核准制对市场流动性的作用

　　核准制对市场流动性的作用

　　(一)核准制为实行自律管理，强化中介机构的责任创造了条件。核准制取代股票发行的额度限制和行政审批制度，使公开发行股票不再有计划的额度限制，只要是符合《公司法》与《证券法》中关于上市要求的公司，都可以申请公开发行股票。取消了由行政部门先审核再向证监会推荐发行公司的制度安排，而由主承销商推荐并向证监会报送发行申请材料，发审委只对强制性信息披露和合规性进行审核，而不是对发行人的实质内容进行审核。在股票发行中遵循自愿抉择、自担风险的原则，这种原则表现为：由主承销商发现、培育和推荐企业，由发行人即企业根据资金需求自主决定发行规模，由发行人和主承销商根据承担风险的能力确定发行价格和发行方式。

　　对于监管者而言，监管机构不再介入应由发行人、中介机构、投资者承担的具体事务，而是将自己的职责放在制定股票发行的制度和准则上，并且为维护这些制度和准则的运行建立良好的市场环境。对于中介机构而言，则加大了中介机构选择上市公司的权力，与之相适应，也加强了它们的责任感，这是发行市场化的一个重要特征。

　　(二)核准制有利于提高上市公司的质量，有利于稳定市场。核准制下股票发行市场机制的建立，尤其是股票发行额度取消，使得合规企业都有公开发行股票的可能。但是，发审委对股票发行的强制性信息披露的审核，实际上更严格地控制了上市公司的质量。在《证券法》中明确规定，公开发行股票的公司必须依法披露公司信息，并在《公开发行股票的招股说明书》、《公开发行股票招股意向书》中，对发行人必须依法公开的信息作了明确规定。强制性信息披露制度，在要求发行者履行公开信息责任的同时，起到提高公司质量的作用。质量好的上市公司是市场流动性强的重要因素之一。

　　强制性信息披露监管制度的加强，也为广大投资者提供了更加公开、透明的股票投资市场，投资者可以通过对公开信息进行分析，以及对股市行情的掌握和预期的投资回报，做出是否购买股票的决定。这将从投资者——股票购买者一方监督发行人，而这种监督甚至可以决定发行人发行的成败，因为投资者才是市场的真正主人。目前，新股发行方式多样化和市场定价发现公司价值的定价方法，为投资者选择自己认可的发行人进行投资提供了可能性。随着发行方式的进一步市场化，投资者主动参与新股发行的空间将越来越大，通过发行市场上投资者的行为改变发行人的质量，将成为保证上市公司质量的重要环节。