一、合规要点

  1、投资者分类

  （1）分类依据

  《基金募集机构投资者适当性管理实施指引（试行）》

  第十八条  基金募集机构要根据自然人投资者、机构投资者、金融机构理财产品的各自特点，向投资者提供具有针对性的投资者信息表。

  基金募集机构要设计风险测评问卷，并对普通投资者进行风险测评。

  （2）类型

  1）专业投资者：

  第八条  符合下列条件之一的是专业投资者：

  (一)经有关金融监管部门批准设立的金融机构，包括证券公司、期货公司、基金管理公司及其子公司、商业银行、保险公司、信托公司、财务公司等；经行业协会备案或者登记的证券公司子公司、期货公司子公司、私募基金管理人。

  (二)上述机构面向投资者发行的理财产品，包括但不限于证券公司资产管理产品、基金管理公司及其子公司产品、期货公司资产管理产品、银行理财产品、保险产品、信托产品、经行业协会备案的私募基金。

  (三)社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金，合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)。

  (四)同时符合下列条件的法人或者其他组织：

  1．最近1年末净资产不低于2000万元；

  2．最近1年末金融资产不低于1000万元；

  3．具有2年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历。

  (五)同时符合下列条件的自然人：

  1．金融资产不低于500万元，或者最近3年个人年均收入不低于50万元；

  2．具有2年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历，或者具有2年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经历，或者属于本条第(一)项规定的专业投资者的高级管理人员、获得职业资格认证的从事金融相关业务的注册会计师和律师。

  前款所称金融资产，是指银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货及其他衍生产品等。

  2）普通投资者

  不满足专业投资者条件，但符合《私募投资基金募集行为管理办法》第十二条中规定的合格投资者条件

  第十二条私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力 ，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：

  （一）净资产不低于1000万元的单位；

  （二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

  前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。

  第十三条   下列投资者视为合格投资者：

  （一） 社会保障基金、 企业年金等养老基金， 慈善基金等社会公益基金；

  （二） 依法设立并在基金业协会备案的投资计划；

  （三） 投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员；

  （四）中国证监会规定的其他投资者。

  3）专业投资者和普通投资者在一定条件下可以相互转化

  2、特定对象确定

  （1） 基本要求

  《私募投资基金募集行为管理办法》

  第十七条   募集机构应当向特定对象宣传推介私募基金。未经特定对象确定程序，不得向任何人宣传推介私募基金。

  （2）特定对象确定方式

  第十八条   在向投资者推介私募基金之前，募集机构应当采取问卷调查等方式履行特定对象确定程序，对投资者风险识别能力和风险承担能力进行评估。投资者应当以书面形式承诺其符合合格投资者标准。

  《私募基金投资者问卷调查内容与格式指引（个人版）》详见附件一。

  （3）包括线上和线下特定对象确定程序

  第二十条   募集机构通过互联网媒介在线向投资者推介私募基金之前，应当设置在线特定对象确定程序，投资者应承诺其符合合格投资者标准。前述在线特定对象确定程序包括但不限于：

  （一）投资者如实填报真实身份信息及联系方式；

  （二）募集机构应通过验证码等有效方式核实用户的注册信息；

  （三）投资者阅读并同意募集机构的网络服务协议；

  （四）投资者阅读并主动确认其自身符合《私募办法》第三章关于合格投资者的规定；

  （五）投资者在线填报风险识别能力和风险承担能力的问卷调查；

  （六）募集机构根据问卷调查及其评估方法在线确认投资者的风险识别能力和风险承担能力。

  3、产品或者服务与投资者进行适当性匹配

  （1） 基本要求

  《基金募集机构投资者适当性管理实施指引（试行）》

  第四十三条 基金募集机构要制定普通投资者和基金产品或者服务匹配的方法、流程，明确各个岗位在执行投资者适当性管理过程中的职责。

  匹配方法至少要在普通投资者的风险承受能力类型和基金产品或者服务的风险等级之间建立合理的对应关系，同时在建立对应关系的基础上将基金产品或者服务风险超越普通投资者风险承受能力的情况定义为风险不匹配。

  （2）适当性匹配原则

  第四十四条 基金募集机构要根据普通投资者风险承受能力和基金产品或者服务的风险等级建立以下适当性匹配原则：

  （一）C1型（含最低风险承受能力类别）普通投资者可以购买R1级基金产品或者服务；

  （二）C2型普通投资者可以购买R2级及以下风险等级的基金产品或者服务；

  （三）C3型普通投资者可以购买R3级及以下风险等级的基金产品或者服务；

  （四）C4型普通投资者可以购买R4级及以下风险等级的基金产品或者服务；

  （五）C5型普通投资者可以购买所有风险等级的基金产品或者服务。

  （3）适当性义务

  《全国法院民商事审判工作会议纪要》74.【责任主体】金融产品发行人、销售者未尽适当性义务，导致金融消费者在购买金融产品过程中遭受损失的，金融消费者既可以请求金融产品的发行人承担赔偿责任，也可以请求金融产品的销售者承担赔偿责任，还可以根据《民法总则》第167条的规定，请求金融产品的发行人、销售者共同承担连带赔偿责任。发行人、销售者请求人民法院明确各自的责任份额的，人民法院可以在判决发行人、销售者对金融消费者承担连带赔偿责任的同时，明确发行人、销售者在实际承担了赔偿责任后，有权向责任方追偿其应当承担的赔偿份额。

  金融服务提供者未尽适当性义务，导致金融消费者在接受金融服务后参与高风险等级投资活动遭受损失的，金融消费者可以请求金融服务提供者承担赔偿责任。

  （4）责任主体

  《全国法院民商事审判工作会议纪要》75.【举证责任分配】在案件审理过程中，金融消费者应当对购买产品（或者接受服务）、遭受的损失等事实承担举证责任。卖方机构对其是否履行了适当性义务承担举证责任。卖方机构不能提供其已经建立了金融产品（或者服务）的风险评估及相应管理制度、对金融消费者的风险认知、风险偏好和风险承受能力进行了测试、向金融消费者告知产品（或者服务）的收益和主要风险因素等相关证据的，应当承担举证不能的法律后果。

     二、实践情况

  1、投资者分类

  （1）普通投资者分类仅依据调查问卷，并未向投资者提供《投资者信息表》

  （2）分类标准存在问题：基金销售机构与管理人分类标准不一致，以谁的标准为准？

  2、特定对象确定

  （1）未要求投资者填写调查问卷进行特定对象确定即向其进行销售产品，存在公开募集得嫌疑；

  （2）调查问卷设计不合理；

  （3）合格投资者标准混乱：资管新规VS暂行办法？

  3、产品或者服务与投资者进行适当性匹配

   投资者类型与产品类型不匹配