《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》及《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》(以下统称“质押新规”)将于今日起正式实施。质押新规对场内股票质押的融资门槛、资金用途、质押集中度、单只股票的质押比例等作了明确规定。业内人士表示，在质押新规发布后的过渡期内，行业出现质押率下行、利率回升、资金融出方回归券商自有资金为主等多重改变，行业竞争逐渐走向良性、有序，股票质押整体风险回落。

　　从今年3月12日起，一直受到市场关注的股票质押式回购新规将开始实施。目前只剩半个月时间，券商对此的准备情况如何?在股票质押回购业务方面又会有怎样的考虑呢?

      一、股票质押式回购新规有哪些内容

　　与原《办法》相比，新《办法》修订内容主要包括以下三个方面：

　　1、是进一步聚焦服务实体经济定位。新《办法》规范了融入方资质、资金用途、最低交易金额和初始质押标的范围，明确了融入方不得为金融机构或其发行的产品，融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管理，融入方首笔最低交易金额不得低于500万元，后续每笔不得低于50万元，不再认可基金、债券作为初始质押标的。与此同时，融入资金不得用于淘汰类产业、新股申购或买入上市交易的股票。

　　2、是进一步强化风险管理。新《办法》明确了股票质押集中度和质押率上限要求。具体而言，股票质押率上限不得超过60%，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%，单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。

　　3、是进一步规范业务运作。新《办法》明确了证券公司开展业务的资质条件，要求证券公司建立融入方信用风险持续管理及资金用途跟踪管理机制。

　　二、股票质押式回购交易业务流程

　　1、融入方、融出方、证券公司各方签署《股票质押回购交易业务协议》;

　　2、证券公司根据融入方和融出方的委托向深交所交易系统进行交易申报;

　　3、交易系统对交易申报按相关规则予以确认，并将成交结果发送中国结算深圳分公司;

　　4、中国结算深圳分公司依据深交所确认的成交结果为股票质押回购提供相应的证券质押登记和清算交收等业务处理服务。

　　三、股票质押率上限的计算

　　由银行依据被质押的股票质量及借款人的财务和资信状况与借款人商定，但股票质押率最高不能超过60% 。质押率上限的调整由中国人民银行和中国银行业监督管理委员会决定。计算公式如下：

　　质押率=(贷款本金/质押股票市值)×100%

　　质押股票市值=质押股票数量×前七个交易日股票平均收盘价。

　　四、股票质押率上限规定

　　1、质押比例超过50%的股票，不得作为质押标的再融资。原本的规定只要求单一融入方累计融资余额不得超过证券公司净资本的10%，证券公司可根据自身风险承受能力确定具体比例。但这次讨论稿增加了对质押集中度的要求，未来可能对在途合约造成影响。

　　2、金融机构和类金额机构、资管产品不得作为融资人。此前的规定并未对融资人的主体类型作出明确限制，而这次讨论稿强调资金融入方为参与实体的企业与个人，资管产品不得作为融资人，这也直接禁止了资管计划通过股票质押式回购的方式加杠杠。

　　3、资管产品出资的股票质押式回购，单只股票的融资额与数量分别不能超过产品规模和股票数量的30%。

　　股票质押式回购新规对资金的经济定位、风险管理、业务运作做了修改，新《办法》对股票的管理明显胜于原《办法》。股票可以用来投资，但不可以用于诈骗，因为诈骗是犯法的。股票市场虽大，但也存在一定的风险，这种风险是无法提前预估的。如果你要投资股票，可以先观察下最近股票的行情，然后在选择投资哪种股票。

　　风险提示：股市下跌的系统性风险;板块业绩不及预期风险;监管趋严风险。