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摘要：货币的历史很长，但是变革很慢，每次变化都给人类社会带来了巨大的影响。货币的形态有三次巨变：一是实物货币，二是金属货币，三是纸币。货币的出现是人类发展史上的重大事件，可以说，货币改变了人类的生活。现在，人类又开始进入一个新的货币门槛，就是电子货币。中国在1993年6月1日启动了“金卡工程”，开始全面推广信用卡。现在由信用卡发展到了网上货币，从有形变成无形。信用卡和网上货币的发展也将引起现代人生活的巨大变化，首先变的是银行。银行以前给人的印象是盖得富丽堂皇的大楼，随着网上货币的发展，银行就不需要再盖大楼，而是变成了虚拟的，只要跟客户的电脑联网就行了。美国花旗银行行长曾经预测说，到2050年前后，纸币可能就会被电子货币所取代。新加坡在上世纪末曾提出一个目标，要在2008年之前实现没有现金收费，全部用电子货币来支付，现在这个计划正在进行中。
关键字：电子货币 货币体系 影响 风险 发展
正文
一 电子货币的定义及现状
什么是电子货币呢?巴塞尔银行监管委员会认为：电子货币是指在零售支付机制中，通过销售终端、不同的电子设备之间以及在公开网络(如Internet)上执行支付的“储值”和预付支出机制。电子货币在使用范围上与通货基本一样，主要用于小额交易在商品交易中一样具有交易行为的自主性、交易条件的一致性、交易方式的独立性和交易过程的可持续性等通货应具有的特性。总的来说，电子货币就是计算机介入货币流通领域后产生的，是利用银行的电子存款系统和各种电子清算系统记录和转移资金的，其优点是使用和流通更方便，且成本低，尤其是大笔的资金流动。
电子货币是适应人类进入数字时代的需要应运而生的一种电子货币，是货币史上的一次重大变革，这种货币从形式上而言，早已与钱币无关。电子货币还有其特有属性，通货是由各国中央银行或特定机构垄断发行权，由央行承担其发行成本与收益。从目前电子货币的发行来看，更多地是商业银行等金融机构、甚至是成立特别发行公司的非银行机构;通货是以国家信誉为担保的法定货币，由各国货币当局设计管理和更换，被强制接受和广泛使用。而电子货币目前大部分是由不同信用机构自行开发设计的带有各自特征的产品，其担保主要依赖于各个发行者自身的信誉和资产规模，消费者、商家拥有选择的自由。可以预见，地方性的中小银行由于业务范围和其信誉，其发行的电子货币很难在全球性网上金融市场所接受，市场竞争的结果，势必形成由一家或几家大银行联合发行统一的电子货币，将形成更有效率的在线数字货币发行、流通的制度安排;一般货币的使用具有严格的地域限定，除欧元区外，一国货币一般都是在本国被强制使用的惟一货币。电子货币将逐步打破地域界限，在全球统一货币出现之前，商家、消费者可以较容易地获得或使用发行于不同国家的电子货币。
目前电子货币在我国尚处起步阶段，短期内不会对我国货币供应量以及货币政策中介指标产生较大影响，但随着电子商务的快速发展，电子货币必将对我国的货币政策产生影响，我国中央银行一直以货币供应量作为中介指标，随着电子货币的广泛应用，货币供应量将难以测度和控制，因此将货币供应量作为货币政策的中介指标在操作上难度加大，目前有一些国家已不再将货币供应量作为货币政策的中介指标，而选取利率作为中介指标。
中央银行通常通过公开市场操作对利率进行调整，但由于电子货币对央行储备产生影响，使得央行资产负债规模缩小，使得对于利率进行控制的难度加大;同时，正如上面讨论的，电子货币使得货币供给量和货币需求难以测度，进而影响利率，但电子货币对利率的影响是间接的。
货币政策中介指标应具有可控性、可测性、相关性、抗干扰性以及与经济体制、金融体制良好的适应性;也就是说，这些指标应易于为货币管理当局所控制，中央银行应当能够迅速获取有关中介指标的准确数据，并对这些数据进行观察、分析和监测。通过对中介指标的控制，央行应当能实现货币政策目标。电子货币的产生使得到利率、货币供应量、超额准备金、基础货币等中介指标变得难以测度，尤其是货币供应量变得更加难以控制。
二 电子货币的影响
电子货币在实体经济中的运行影响着货币供给和需求，使得货币供给层次的划分变得困难。电子货币对现金的替代减少了公众对基础货币的需求，增大了货币乘数，减少了货币需求余额，削弱了以货币供给量为基础的货币政策效果，甚至可能使其失去作用。1996年8月，巴塞尔支付清算系统委员会发表了题为“电子货币的安全性”的报告，同年11月，国际清算银行又发表了“电子货币的发展带给中央银行的问题”的报告书。
1.电子货币对货币供给的影响
(1)使货币划分层次模糊。由于电子货币是以虚拟的形式出现在网络上，用户可以随时通过自己的指令来改变现金与储蓄、活期与定期之间的转换。所以货币划分层次的界限由于电子货币正在日益减少，原来认为货币供应量有着明确的内涵和外延的优点将丧失。
(2)电子货币对基础货币的影响。基础货币是中央银行实行法定推备金制度以控制存款扩张和货币创造的一个特殊的货币层次。随着电子货币的不断完善和成熟，当电子现金可以成为新形式的现金货币，加入基础货币行列时，则可能使得基础货币虚拟化。电子货币的发展将减少流通中的现金，同时，如果电子货币替代银行存款，由于目前各国法律尚未规定电子货币要交准备金，因此这将会减少商业银行的存款推备金，也会导致基础货币的减少。
(3)使货币供应主体变大。在电子货币无须准备金和市场准入的条件下，很多金融组织，甚至是企业加入了电子货币的发行。从电子货币的职能与特性、电子货币的发生与主体等方面看，进入电子货币时代后，货币的发行权将趋于分散化。
2.电子货币对货币需求的影响
电子货币对货币需求的影响主要表现在电子货币部分替代流通中的现金，加快了货币流通速度，从而对货币的需求会减少。另外，电子货币还有信用创造的作用，也使得对货币的需求处于不稳定的状态，从而导致利率的波动，利率的波动反过来导致货币需求的不稳定。货币需求的波动加大，就会降低利率作为货币政策传导机制的传导作用。由于流通中现金的减少，必然导致现金需求的下降。货币流通速度的加快、货币需求数量的减少导致了持有货币机会成本的提高，也就是说会有更多的现金跟利率挂钩，从而导致了利率在货币需求中作用的增强，致使货币需求中与利率有关的部分日益增加，导致货币需求日益不稳定。货币需求与利率密切相关，并受其影响很大，加上流通中的现金减少，从而对货币需求的影响会难以预测，将加大央行调控的难度。
3.对货币政策工具的影响
(1)对法定存款准备金政策的影响。一是金融机构为了避免由于准备金的被占用而影响了资本的扩张，必然会大量发行电子货币，从而避免法定准备金对其的影响。二是由于客户通过电子指令，可以在瞬间实现现金与储蓄、定期与活期之间的转换，由于这几项的法定准备金又不同，必然会产生中央银行准备金的不断变化，而由于客户的指令是随机的，难以预测的，必然给中央银行带来操作上的困难，从而使中央银行通过调控准备金来实施货币政策的难度加大。
(2)削弱中央银行再贴现政策。在实施再贴现政策的过程中，中央银行处于被动的地位。因为商业银行和其他金融机构可以发行不用上缴法定存款准备金的电子货币，使再贴现政策工具的有效性受到了很大的制约，甚至是无效。另外，该工具灵活性较小，再贴现率的频繁调整会引起市场利率的经常性波动，使大众和商业银行无所适从。
(3)对公开市场业务的影响。因为公开市场业务主要通过银行系统准备金的增减变化而起作用的。当中央银行购进有价证券时，无论是由社会大众或金融机构出售证券，都表现为银行准备金的增加，从而造成扩张货币的效果;相反，中央银行出售有价证券时，无论是由社会大众或金融机构购买，都无异于向市场收回一笔资金，并表现为银行准备金的减少，从而减少货币供应量。然而由于电子货币的发行，可以使金融机构和其他商业机构无须缴纳准备金，其完全可以通过发行无准备金的电子货币来弥补超额准备金由于公开市场业务的变化而带来的影响。例如，中央银行出售有价证券来紧缩货币供应量，而金融机构和其他商业机构则可发行新的电子货币来减少政策对其的影响。所以说电子货币会对公开市场业务带来消极影响，公开市场业务的操作将变得十分复杂。
4.对货币政策中介目标选择的影响
电子货币的使用淡化了货币层次的界限，减少了对基础货币的需求，加大了利率的波动幅度，导致利率的决定因素日益复杂，从而使货币政策的中介目标的可测性、可控性和抗干扰性大大降低。从信用机构转向金融市场的传导媒介和过程上，加大了中央银行的认识时滞和行动时滞，在外部时滞上更加不确定。
电子货币取代传统通货的进程中，中央银行面临的风险将逐步凸现。概括起来有：
一、电子货币流通与中央银行丧失货币发行权的风险。 在信息技术创新推动网上电子商务和资金流通日益走向一体化的进程中，将由网上金融市场自由地调节电子货币的发行。由信誉卓著、实力雄厚的信用机构来取代中央银行发行竞争性的电子货币，是一种比中央银行垄断电子货币发行权更有效的制度安排。在效率性与安全性的“两难”选择中，一些国家的中央银行对电子货币的垄断虽在相当程度上保证了电子货币的安全，但极有可能阻碍本国电子货币发展，并成为易受攻击的货币。如欧盟各成员一致认为央行发行货币的法律垄断力并不包括电子货币产品。电子货币对纸币的取代是一个渐进的历史进程，在相当长的时期会出现电子货币与纸币同时流通，最终实现对纸币由部分替代走向完全替代。电子货币流通对中央银行货币发行权方向的挑战将逐渐显现。
1 电子货币流通与中央银行损失铸币税收入的风险 。从中央银行的资产负债表来看，主要负债项目是不支付利息的通货，而资产一方则由附有利息要求的各种债权组成。因此，中央银行可以从资产与负债的利息差中获利。这种利润是中央银行收入的主渠道之一，这是一般所称的“铸币税收入”。当电子货币的竞争性发行机制得以确立，随着电子货币被广泛的作为小额交易的支付工具，央行所发行的通货被明显取代，中央银行的“铸币税收入”将大幅减少，从而使其货币政策独立性受到影响。尤其对于发展中国家，由于其现金使用的范围广泛，管理成本较高，将会使这一问题更加严重。
2 电子货币风险与中央银行的监管 。电子货币流通规模在不断增大，会有越来越多的参与机构的介入，电子货币发展带来的一些风险将逐步显现，如果监管不当，有可能导致最终形成系统性风险，这对中央银行的监管提出了新的挑战。西方国家中央银行对电子货币的监管存在着两种倾向：一种以一些欧洲国家为代表，主张在电子货币的初期就应建立谨慎的监管机制。电子货币在规范化协议和技术条件下发展，这样在统一标准的规范体系下避免竞争产生的重复投资和资源浪费，降低电子货币系统的潜在风险，但有可能在阻碍电子货币发展进程中的竞争和创新;另一种如美国等一些国家在确认监管手段确有必要时，才制定具体措施，为电子货币业务的参与者提供一个宽松的环境，鼓励竞争。但这有可能造成监管的滞后与成本的提高。面对电子货币发展已经出现的风险，中央银行应尽量避免由于监管缺位对金融运行造成损害。
(1)电子货币的信誉风险。电子货币只能通过加密数字签名等手段加以防伪，物理防伪已无法使用。如果关键技术和数据被掌握，伪币大量涌现将给发行机构带来重大损失，会严重影响到货币的发行机构的信誉，另一方面，如果电子货币持有人的信用卡号和密码等身份数据被盗用，会引发财产损失的透支等责任纠纷，从而会影响到对电子货币的接受程度，进而形成整个电子货币系统的信誉危机。
(2) 电子货币的流动风险。由于电子货币的发行机构不可能保持用于赎回电子货币的等额的传统货币准备。一旦由于某些事件导致人们对电子货币的挤兑，发行机构又无法将在途未用资金的投资进行变现，便会造成因无法赎回已发行电子货币而形成的支付危机。
(3) 电子货币的信用风险。电子货币系统的整个运行过程涉及到电子货币发行机构、分销机构、赎回机构及清算和结算机构。这些参与机构都可能会面临着债务人不履行义务的可能性而构成信用风险，又由于规模电子货币交易过程的法律不完善，使这些参与机构之间的责任、权限难以完全界定，各方的争议、纠纷难以顺利解决。监管当局应根据电子货币发展不同阶段的需要制订、完善电子货币规范化运作的金融法律、法规，应明确规定电子货币运作各参与机构的权利、义务及信息披露制度。欧洲中央银行在1998年的《电子货币的报告》中指出中央银行的监管应当保证支付体系的有效运作及对支付体系的信心、保护电子货币使用者和承销人的利益、维持金融市场的稳定以及打击如洗钱等的金融犯罪等。
三 总结
电子货币是信息技术和网络经济发展的内在要求和必然结果。从实物货币、金属货币、纸币到电子货币是提高货币流通效率、降低货币流通费用，从而降低商品交易费用的货币制度安排的变迁过程。尽管存在着各种各样的弊端和风险，但作为货币形态演变最新形式的电子货币逐步取代传统通货已经成为一种不可逆转的世界性发展趋势。
参考文献：
1.朱雪莲、吴秋实，2003：《电子货币时代货币发行的分散化趋势》，《金融理论与实践》第2期
2.《国际金融研究》2002年第1期
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