个股点评：美邦服饰 国信证券首次给予推荐评级
更新时间：2019-03-29 19:03
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导读：
美邦服饰店面扩张推动业绩增长国信证券首次给予推荐评级本周二，美邦服饰公布三季度季报，季报显示，08年前三季度公司实现收入28.5亿元，同比增长42%,实现净利润3.4亿，同比大幅增长204%。以最新的6.7亿总股本计算，摊薄后每股收益为0.51元。公司同时还预计，20
美邦服饰 店面扩张推动业绩增长 国信证券首次给予推荐评级
本周二，美邦服饰公布三季度季报，季报显示， 08年前三季度公司实现收入28.5 亿元，同比增长42%,实现净利润3.4亿，同比大幅增长204%。以最新的6.7 亿总股本计算，摊薄后每股收益为0.51 元。公司同时还预计，2008年度归属
母公司净利润同比增长60%-70%。
来自国信证券纺织品与服装行业首席分析师高芳敏认为，
美邦服饰的业绩分季节来看，第三季度实现收入12.2 亿，净利润1.6 亿，同比分别增长39%和99%，第三季度摊薄后每股收益为0.24 元。根据公司业绩折算，07年第四季度实现净利润为2.51 亿，4季度为公司业绩最大贡献季度，而相对来看2 季度最淡、1 季度和3 季度比较温和，未来美邦服饰第四季度的业绩值得期待。其次，相对2季度的淡季，今年第三季度产品结构的变化和附加值提升使产品价格得到了提高，同时期间费用率由08 年中期的27.1%下降到24.6%，从而毛利率由中期的43.0%提高到43.7%，净利润率由08 年中期的11%提高到三季度的13.3%，前三季度净资产收益率为14.5%，扣除因新融资而增加的17 亿现金，净资产收益率高达53%，体现了轻资产高收益盈利模式。
对于美邦服饰业绩的快速增长，国信证券认为，
店面扩张仍是业绩增长的主要驱动因素。公司直营店36%和加盟商44%的收入增长仍主要是通过销售面积增加和单价的提升，三季度没有详细披露公司产品均价的增幅和销量增幅，只披露了公司店面数量实现32%的增幅达到了2641 家店面，根据08年中期产品销量增长和产品提价幅度以及三季度同类服装销售价格来看，产品提价幅度均出现回落，因此国信证券判断公司未来2年收入增长主要仍通过店面扩张，关注平效变化和单店销量变化。
在最新的评级方面，国信证券认为，
若不考虑08年第四季度业绩的增长，08年公司可实现净利润5.91 亿，即0.88元业绩，08年业绩不存在低于预期的悬念。考虑到公司35%店面数量增速和M@CITY新品的重磅出击，09 年1.22元业绩相对保守。从国际国内同类公司估值看，国信证券仍认为品牌成长服饰公司以PEG作为类比估值核心指标，给予公司0.6倍PEG，未来一年二级市场价格运行区间为27元—36元。首次给予推荐的投资评级。
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