“新股不败”背后有多少散户被套

从桂林三金到四川成渝，“新股不败”神话在此番IPO重启中得以延续。在其背后，是新股上市首日无涨跌幅限制规则造就“首日爆炒”，是发行制度与相关交易制度之间难以对接尴尬，更是A股市场估值风险积累隐忧。

　　IPO重启以来，完成市场化发行新股无一例外地遭遇了“首日爆炒”。其中，首单桂林三金上市首日涨幅达到81.87%，万马电缆和家润多首日涨幅则分别高达125.48%和93.56%。目前，上述3只新股市盈率均高达50倍以上，远高于沪深两市平均市盈率。但从27日当天收盘价来看，上述3只新股最新价格也均低于上市首日收盘价。其中，首日涨幅最高万马电缆27日收盘报25.43元，较上市首日收盘价下跌了近2%。家润多跌幅则接近10%。

　　这意味着，如果投资者在新股上市首日盲目参与“炒新”，收益微乎其微，甚至极有可能已经被“套牢”。

　　事实上，由于“首日爆炒”现象屡见不鲜，投资者“炒新”面临风险长期存在。深圳证券交易所综合研究所新近完成一项研究显示，在1991年1月至2009年6月期间，投资者在新股上市首日买入并持有一段时间后卖出，其亏损可能性在绝大多数情况下都高达约60%。在2007年和2008年，“炒新”发生亏损可能性甚至高达80%到90%。

　　即使是成长性、流动性较好中小板，情况也不容乐观。深交所金融创新实验室统计结果显示，2006年6月至2009年6月期间发行223只中小板股票，上市首日买入投资者亏损比例过半。

　　有市场人士分析认为，“新股不败”主要原因并非上市公司定价环节低估，而是一些参与新股申购机构利用新股上市首日无涨跌幅限制规则，疯狂抬高股价，然后利用次日开始跌幅限制逐步出货。

　　市场人士呼吁，在新股市场化发行背景下，与之相关交易制度也应实现“市场化对接”，从而使A股市场制度体系更适应市场发展。

　　市场人士呼吁，在新股市场化发行背景下，与之相关交易制度也应实现“市场化对接”，从而使A股市场制度体系更适应市场发展。

　　市场人士表示，目前A股市场尚无股指期货定价机制，在这一背景下，新、老股票交易制度有别将使得新股上市不可避免地出现股价操纵现象。而由此导致股票价格大范围偏离价值，不仅损害中小投资者利益，更会大大积累中国股市风险。