再认识风险投资

几年来，随着我国计算机市场对外开放的深化，微软、英特尔、苹果、SUN等国外科技产业界的巨人已经渐渐为我国消费者所熟知。有心人会发现，这些企业的历史都不长，都在较短的时间内积聚起了数百亿、上千亿美元的企业资产，而且企业创始人在创业前一般手中并没有多少个人财富。人们不禁要问，是谁给了他们创业的“第一桶金”，又是谁在企业发展的最初阶段，助他们一臂之力？ 答案是风险投资基金。 　　从80年代中期开始，我国日益重视科技产业的发展，开始引人风险投资的概念。1985年，中共中央在《关于科学技术体制改革的决定》中指出：“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给以支持。”此后，各种形式的风险投资基金（创业基金）组织相继成立。毋庸讳言，受制于各方面条件，这些机构大都未以风险投资业务为主业，而且效益较差，其中中创公司已于 1998年被关闭。 　　应该说，风险投资进人我国后“变味”了，那么原本意义上的、符合市场经济规律的风险投资是什么样的呢？风险投资源于40年代的美国硅谷。它是在没有任何财产作抵押的情况下，以资金与创业者持有的公司股权相交换，投资是建立在对创业者持有的技术甚至设想的认同基础之上的。风险投资基金组织是金融性机构，一般不以实业投资为目的，在投资后，他们期待着所投资的企业在未来可以上市，或者股权可以转让，以实现高额回报。 　　风险投资的对象，绝大多数是朝阳行业处于初创期或发展期的高科技企业，如通讯、半导体、计算机、软件、生物、医药企业。风险投资业务的失败率一般高达 70％－80％，风险实在太大，一般来说这类业务政府无力参与，银行等金融机构也不愿或不敢涉足。高风险常常伴随着高收益。最为业界津津乐道的是美国研究与开发公司对DEC公司的投资案。研究与开发公司仅向DEC公司投资了37万美元的风险投资及3万美元的贷款。 　　20年时间过去后，DEC公司成长为美国500强中排名前100位、年销售额超过 100亿美元的超大型公司。事实上，美国在80年代脱颖而出的高科技企业，绝大多数都是靠风险投资起家的。美国一位很有胆识的风险投资家曾声称，十个投资项目不怕有八、九个亏损，只要有一个好项目，就可以获得高额的回报。 　　另外，许多高科技企业在创办之初，除了需要资金的支持外，还渴望在营销、管理、金融、法律、长远规划等方面得到帮助，而这些正是风险投资公司的长项。风险投资公司一般都非常乐意充当所投资的企业的“保姆”，因为只有被投资企业“发展壮大了，风险投资公司才能获得回报。便捷的撤出机制是风险投资操作体系中实现回报的必要条件，是最为重要的一个环节。在我国，风险投资业发展受到制约最重要的原因是资本市场不发达，企业上市困难，没有第二板市场，产权交易难以进行。现在，国内企业进行的风险投资，实现资本变现的很少，如成都创业中心注资迪康制药，虽然4年投资总收益率高达 8900％，但最初的风险投资已成为事实上的实业投资。而已经进人我国的外国风险投资公司，如早在1989年就在我国进行风险投资的太平洋创业投资有限公司、在我国投资已达7亿美元的国际创业投资基金，面对我国的经营环境，有的被迫将其资金变为实业；有的想方设法使所投资企业海外上市；有的则在投资时即瞄准国外大公司，“定向培育”，待其收购，实现资本变现。 　现在，《证券法》已经颁布，并将于1999年7月1日起实施，我国公司上市已由审批制改为核准制；香港第二板市场正在筹备之中，不久将对我国企业，尤其是高科技企业开放。专业人士普遍认为，在不久的将来，我国风险投资业的经营环境将得到较大程度的改善；还有业内人士认为，1998年中创公司的关闭和北京科技风险投资股份有限公司等三家风险投资公司的创立，似乎带有某种意味，即不规范的风险投资业务将结束，而规范的风险投资业务将蓬勃展开。众所周知，我国科技成果向科技产业转化的比率很低。为了我国科技的发展，科技产业的兴旺，需要进一步认识----风险投资。