怎样才能算得上是一位优秀的有限合伙人呢?而一名好的普通合伙人又该具备怎样的条件呢?通过在巴黎举办的公司、企业家、基金管理公司与投资人峰会中的小组讨论，大家对此达成了一个共识：想成为一个好的合伙人需要的不仅仅是金钱。
在本次会议上(公司、企业家、基金管理公司与投资人峰会)参加小组讨论的有：来自Natexis Private Equity International Management的让-路易斯• 戴尔沃克斯，来自Natexis Cape的西蒙尼•希米诺,来自WEGAsupport的斯温•伯梭德，来自Finatem的克里斯托夫•翰墨利以及来自 MCH的杰米•荷南德兹-索托。
在小组讨论中，大家就优秀的有限合伙人与普通合伙人应该具备怎样的条件、素质这一问题各抒己见。在讨论当中，大家关注的焦点分别是基金选择、投资谈判、追踪以及报告等问题。参加讨论的人都一致认为：一个好的有限合伙人或普通合伙人所应具备的条件绝对不光是金钱那么简单。
首先，他们和让-路易斯• 戴尔沃克斯及斯温•伯梭德一起对有限合伙人这一方面进行了分析。而分别来自德国、西班牙、意大利的克里斯托夫•翰墨利、杰米•荷南德兹-索托和西蒙尼•希米诺则对不同地区的普通合伙人的特点进行了分析。
有限合伙人与普通合伙人应该建立良好的关系
参加小组讨论的所有人员都一致认为，有限合伙人已经不仅仅是传统意义上的资产管理者了。有限合伙人应该对其所支持的团队有十分深入的了解，并与之保持密切的联系。而与您的普通合伙人建立起良好、互信的关系可谓是投资战略中关键的第一步，也是开展尽职调查的最好方法。在合并的过程中，有限合伙人应该积极主动，为其管理团队带来附加价值。有限合伙人必须让自己的合伙人了解自己的投资文化。战略及目标的透明性对于双方而言都是非常重要的。
一个基础有限合伙人需要承担一定的责任，但前提是不能损害其他投资者的利益。有限合伙人不应该也不能插手公司的日常管理与经营，否则结果可能会适得其反。但在某些情况下，他们应该起到关键性作用，尽力帮助投资者解决问题，特别是如果出现了以下情况的话：
• 投资政策与投资战略不符
• 主要负责人不能尽到责任
• 人力资源不足
有限合伙人对普通合伙人的其它义务：
• 制定拨款与战略目标，并朝既定目标努力
• 认清投资中相应的风险，并确保它们在您的承受范围之内[page]
• 通过经常性会议、公关、审查评鉴等与普通合伙人保持较紧密的联系，从而对情况有更好的了解
• 不要过于苛求。如果有问题，就清楚的向他们提出来。
• 无论是对待机会还是普通合伙人的实力与弱点都应当有一个公开、坦诚的态度
小组还就有限合伙人应该给普通合伙人带来的附加值进行了讨论：
• 有限合伙人应利用自己对某一行业的深入了解与丰富的专业知识提供行业最佳范例和有用、可行的人际网。
• 通过开会帮助您的团队成员进行良好的沟通，并就行业的发展趋势交流经验
• 充分利用自己在以往投资中获得的税务与结构问题方面的经验
最后，有限合伙人必须有能力创建新一轮的基金，并帮助团队找到投资者。他们对基金的信心应该代表品质的标准：一个优秀的有限合伙人应该是一位舆论领袖，对自己的选择充满信心，能够进行成功的投资。
普通合伙人的行为准则：
经过小组讨论，大家对有限合伙人与普通合伙人的关系提出了建议，主要涉及两方面内容：筹款集资和制定战略。
• 制定一个有特点的战略，而筹资人员应该把其牢记在心，比如：本国某地区家庭所有的中型公司。
• 在您的团队中应该有各方面的人才，如金融、执行、管理。而这支团队应该早在筹资活动进行之前就组建好。
• 在启动新基金之前，要把所有需要的信息资料都准备好，投资应该已经进行了四分之三，而且应该已经分配了相当数量的资金。
同时，还要充分准备好内部回报率的退出渠道。
• 然后，选择一家具有资格，并对当地市场有良好经验的筹资机构，但也要做好和世界各地的投资者洽谈的准备。
• 牢牢记住，筹款集资才是头等重任，其它的事情(比如交易流量)都在其次。
选择并吸引潜在投资者
如果地方市场还不够成熟，那么就应该注意和国际标准与惯例接轨，这对您将不无裨益。同时选择那些是舆论领袖的基础投资者：他们的社会关系和人际网能够帮助您发展投资组合。而且和地方投资者不同的是，他们能够从纯资本的角度思考问题。
在市场上，为了追求投资的速度而加入俱乐部贷款可谓是最不明智的行为：应该向别人证明，您有自己的生意。
透明度也就意味着可信度：不对潜在投资者保证信息的透明度是十分有害的。普通合伙人应该有一个良好的业绩纪录，能够迅速、适当的回答有限合伙人提出的问题(比如有关经营运作、交易流量、资产组合的进程等)并信守对投资者做出的承诺。[page]
小组讨论成员还强调，普通合伙人不应该把他们的回报卖空。一个过分自大的基金是无法吸引投资者的。而且，普通合伙人应该证明自己带来的附加值。但对基金的管理团队来说，筹款成功并不意味着工作就此结束。一定要注意别把资源投入到没有把握的交易中，也不要在市场上跟风，这一点十分重要，因为在最后，一个基金的真正魅力还是取决于它的回报。
基金的管理：组织和纪律
筹到款并不意味着工作就此结束了：从现在开始，如果出现任何差错就意味着日后可能被市场淘汰。基金的管理人员应该集中全力建立一支良好、平衡的工作团队，保持纪律性与稳定的进程，并能对一切要求给与快速回应。同时，应该注意平等对待所有的有限合伙人，除非基础投资者是董事会的成员。
小组讨论成员认为，一个强有力的组织和连贯的投资战略是非常重要的。而战略必须要适应地方市场的特定情况，只有这样才能做到真正有效。事实上，在阐述自己采用的战略并提供方针之前，每位小组成员都会先介绍一下他所在市场的具体情况：
• 从投资初期就制定计划，寻找并达成交易，确保有连续的流动资金
• 把有效投资时期的时间从5年减少到3年。
• 在最初的两年中减少行业“地位差异”，以便集中管理力量
• 借鉴并利用其它国家的同种类公司或行业中的主要投资者的经验
• 市场可以改变环境的其它因素：您必须积极主动，要善于在特定的市场中发现并及时抓住机会。
国际私募股权交易的关键——管理者要称职
要从事国际私募股权交易，就必须对所投资的市场有深入全面的了解。一家私募股权公司若想从外国的经济发展中获利，就必须对各地的情况都了如指掌。一年一度的沃顿私募股权大会就为此提供了一个良好机会。
在国际市场上从事私募股权投资和在本地市场投资具有同样的风险和收益，甚至还不只如此，正如在一月份召开的沃顿私募股权大会上一位发言人所说的那样，要“立足本地，走向世界”。要想从外国的经济发展中获利，私募股权投资者需要能干的管理人员在当地寻找交易机会，培育新的公司。
同美国的私募股权投资者一样，海外的投资者也面临着十分艰难的市场环境。根据欧洲私募股权和风险投资协会的统计，欧洲的私募股权投资在2002年第三季度时已由上一年的31亿欧元增长到了63亿欧元，而投资公司的数量却减少了17%。
第三季度的筹资额和第二季度相比增长了72%，达到35亿欧元，但仍低于第一季度筹集的54亿欧元。同时，2002年欧洲新股首次公开募股量从2001年的285家减少到了173家。[page]
根据市场研究机构汤普森创业经济(Thomson Venture Economics)的统计，去年，风险投资者对亚洲公司的投资额大幅缩水，由2001年的50亿美元降到了19亿美元。总共有253家投资公司对362家企业进行了投资。接受投资最多的国家是澳大利亚，其金融领域的投资额达到4亿5千万美元，占全球总量的24%。在众多行业中，计算机软件最受投资者青睐，投资额达到2亿8千3百万美元，其次是信息和传媒业，达到2亿4千万美元。
恩瑞克•巴斯克是花旗银行集团在智利圣地亚哥的私募股权公司—CVC的拉美办事处的常务董事。他指出，公司的很多生意都是通过其在当地法律界、会计界所认识的熟人以及CVC投资组合公司供职的高管人员得到的。
他指出，像南美这样的市场，公开领域中往往缺乏有关交易的信息。而上文中提到的人际关系则起到了很大作用，他们“都会提供某种程度的信息，而这些信息通常都是在当地没有基础的私募股权公司无法得到的”。
巴斯克本人负责监督在本地区的20亿美元的投资。他还告诉我们，圣地亚哥的其它交易都是从花旗银行集团的纽约支行得到的。他说，“我们是一家非常大的知名国际公司，所以会吸引众多的商业机会，那些需要资金的人都会找上门来。他们想要找总部，但总会被转到地区办事处。”然而巴斯克告诫说，即便对于那些拥有丰富资源和机会的公司来说，风险也是存在的。许多在美国被视为理所当然的条件在外国却不一定有，这种情况会“迫使您谋取更高的回报。”
马德里Corpfin Capital的总裁兼合伙创始人菲利帕•欧瑞奥说，他的公司主要从事传统收购，是西班牙三大私募股权公司之一，与泛欧洲基金是竞争对手。这家本地公司经营着全国三分之二的私募股权业务，而其它的就归欧洲基金所有了。他说，“在这个国家中壮大自己的实力是非常重要的，这不仅是为了获得更多交易，也是为了交易操作执行。找到一笔交易是一回事，而达成一笔交易又是另外一回事了。”
欧瑞奥说，欧洲联盟正在进入这一地区，所以让西班牙之外的管理人员到西班牙工作已经变得更加容易了。“欧洲的联合不仅仅体现在货币上。欧盟正在发展成为非常独特的经济体。欧盟不是某个单一的国家，但是同以前几年相比，情况已是大不一样。”
土耳其的足球俱乐部
美国国际集团(AIG Capital Partners)的总裁兼董事长于彼得把目光投向了中欧和亚洲。“我们的战略是在5到10年中继续寻找机会，弄清跨国公司究竟想要购买怎样的企业。我们先建立、发展这种企业并最终将其卖给跨国公司。”比如，他的公司正着手在土耳其组建一支足球俱乐部，他们的目的是围绕这支俱乐部成立一个电视制作中心，并最终将其卖给一家国际传媒公司。[page]
他补充道，在新兴市场中，机会往往来自于市场秩序的混乱。在20世纪90年代末的亚洲金融危机和俄罗斯的货币贬值后，AIG就获利颇丰。他说“我们现在把很多精力都放在了拉丁美洲，特别是在电信和商业航线领域，因为在这些行业和市场都出现过混乱与波动。”
托马斯•阿仁兹是Harvest Partners的普通合伙人。Harvest Partners是纽约市的一家中型市场收购公司，与德国银行(Deutsche Bank)往来密切，主要业务是收购有跨国业务的美国公司。
为了促进海外投资的发展，Harvest需要聘任能力强的主管人员。Harvest利用猎头公司帮忙，并支付一定的酬金。因为根据阿仁兹的说法，猎头公司不愿采用劳务费的方式。他说，“有的猎头公司看重的不仅仅是高昂的报酬，而是公司的股权。当然，如果能成功做成一笔交易的话，我们也是乐于以此作为回报的。” Harvest与当地的专业人员建立了广泛的联系，以便获得更多的交易，同时也寻找机会与那些已经和德国银行建立了联系的管理队伍合作。
阿仁兹指出，欧洲的环境对于私募股权来说非常理想，“欧洲市场已经发展到了一定程度，企业高管人员对私募股权的了解和十年前相比已经有了长足的进步，其能力都非常强。”
蒂莫西•珀塞尔是大通合伙人公司(JP Morgan Partners)的一位普通合伙人，负责拉丁美洲地区的私募股权投资。他就大通对五个行业中期市场收购的投资战略进行了介绍。
珀塞尔认为拉丁美洲缺少像美国和欧洲那样的企业家文化。比如，您很难说服海外大公司的管理人员去像一个真正的企业家那样开创一家新的公司。
他说，“您需要组建一支管理队伍来开创一家公司，但此时您会发现，很多有才能的管理人都受雇于大型企业集团的主要公司。其工作条件十分优越，所以说服这些管理人员冒险投身一家小公司是非常困难的。”
他认为，这些管理者之所以不愿意这么做，很大程度上是因为他们对于回报的理解已经过时了。“这些管理人员对私募股权公司这种组织形式感到陌生，其实它有着相当显著的优势。这是一个学习的过程。已经有一些管理队伍开始注意到私募股权公司的优势，并愿意为此承担风险。但同美国和欧洲的市场情况相比，这还是远远不够的。”
珀塞尔指出，为了发展国际业务，公司原先曾在世界各地建立分支机构。但是当地的工作人员缺乏本领域的专业知识，没有能力组建公司。“一般而言，这些分支机构很少能有成功的。而少数成功的，也只是因为同总公司确实形成了良好的关系。”[page]
即使是大通这样的大公司也有其局限性。珀塞尔说，“我们当然希望在每个国家都有办事处，但这存在一个规模的问题。在有的市场中，我们并没有足够的机会在当地找到合适的合伙人以及所需的资源。”
珀塞尔的公司已经在亚洲投资了10亿美元，并在香港、韩国和东京设立了办事处。公司在韩国的汽车市场上一直非常活跃，并且已经审慎地把目光投向了中国。他说，“我们正在分析金融服务领域中可能的商业机会，我们相信这里面的机会是相当多的。如果您观察中国的市场以及那些已经在中国投了资的公司，您会发现像宝洁这样的公司也在赢利。这是一个很好的现象。”
“另一方面”，他补充道，“有一些合伙人认为中国市场的条件并未成熟，并且在相当长的一段时间内都是如此。而其他的合伙人—为熟悉中国市场的人—为我们应当更大胆一些。我们在内部已经得出了一些结论……时间会告诉我们一切。”
放缓对亚洲市场的投资
根据波士顿的Advent International的常务董事詹森•菲舍曼，创建这家公司的一部分是从事传统私募股权的投资者，而其他的则从事风险投资融资。这家公司主营卫生保健、能源信息技术和电信，在大多数的主要市场都设有办事处，而在以色列、印度和一些亚洲国家则建立了分支机构。
Advent的策略是：先在一个地方立足，再把公司“移植”到其它地方。菲舍曼说，比如他的公司会利用其在美国经营Dollar Tree折扣店的经验在英国创建Poundland公司。
而且，公司的有限合伙人还会不断的对地缘政治风险以及各国特有的风险进行评估。“但是要对不同交易的风险进行综合平衡。在某些国家投资的风险较高，但因为能达成其他低风险的交易，风险就平衡了。您必须学会调整适应。”
菲舍曼说他的公司已经放慢了对亚洲投资的脚步。“我们对环太平洋地区和亚洲的投资已经明显减少了，我们希望重新加强在这一地区的投资，继续寻找交易机会。但是毫无疑问这是相当困难的。”
纽约的Apax Partners的普通合伙人格雷格•凯斯说，在签署最终独家交易、同意资助Phillips-Van Heusen's购买Calvin Klein之前，公司就已经利用其在意大利和整个欧洲的关系网进行了尽职调查。“要想知道品牌的价值，就得到欧洲了解情况，特别是同意大利的特许经营商了解情况。”
在外国进行投资的最大困难就是找不到合适的人才。凯斯补充道，比如说在日本，不同年龄层之间的人存在着很明显的差异。40岁以上的人对于企业家应该具备的素质毫无概念，而40岁以下的则对此有了越来越清楚的认识。[page]
他说，在香港、中国和台湾有很多企业家。而这些市场的问题在于法制不够健全。“这是私募股权在当地投资的主要障碍。如果法律环境不好，相关的法律不能到位，那我们就无法得到保护。”
如何获得风险投资
在刚刚开始创业的企业家当中，只有很少一部分能够经得起风险投资者对其商业计划的严苛要求。在这篇文章中，波兰私募股权协会将从创业者的角度对这一问题进行全面的介绍，并帮助私募股权投资者从企业家的角度来审视一个成长中的企业，了解它将面临怎样的挑战。
要想获得风险投资，首要条件就是先对您公司的潜力、市场环境以及投资需求有一个很好的了解。并且切记，您提供给风险投资者审阅的企业策划案十分重要，一定要好好准备。一些企业家和管理人员会花费数周的时间来准备提供给客户的产品宣传，却偏偏忽视了与投资者沟通、商谈的重要性。要知道，后者才是更具有决定意义的。
一份详尽的公司介绍将会为您与投资者之间的沟通奠定良好的基础。虽然有的风险投资基金偏爱比较简单的材料，有的要求提供额外的财务规划和企业模型等，但一般而言，风险投资基金所希望看到的是一份商业计划。不论怎样，材料当中都应当对公司进行详细的描述，包括公司的历史、所有权、产品、市场地位、主要竞争对手、发展策略、财务成果、财务需要，以及主要股东和管理层的专业经历。详细的信息要求可以从私募股权投资公司(VC/PE)获得。
风险投资者会仔细地阅读商业计划。他们所作的初步评估是对每份提交上来的计划的第一次也是最关键的考验。有许多商业计划就是在这一阶段被淘汰的。一个风险投资基金曾经举过这样一个例子：在他们所看到的100份商业计划之中，有一半会在初次审阅时被淘汰;在几个小时更为细致的评估之后，又将有25份遭到否定;而经过更加深入的分析后，在剩下的计划中大概又有10份不合乎要求。在最初的100个候选者当中，只有几家公司的计划可以得到比较深入的分析、评估。而能够就合同的条件协商成功，并最终获得投资的公司为数就更少了。由此可见，对一份商业计划作出精心的准备还是十分值得的。没人愿意失去一次获得投资的大好机会，或是发现仅仅是因为商业计划写得不好，自己好几个星期的努力就全部化为泡影，在初次审阅之后就被投资者拒之门外。
在这里，我们没有更多的篇幅来阐述一份商业计划究竟应该包括什么内容，或者怎样才能做出正确、必要的预测等等。您可以在各种出版物或者网上找到有价值的相关信息，如登录网址：www.firma.onet.pl, http://republika.pl/roplan/, http://biznes.elfin.pl/?id=biznes/twojafirma//twojafirma.html[page]
公司可以雇用顾问来帮助拟定企业策划案。然而，负责执行此方案的人员，特别是董事会的成员，应该参与到制定方案的过程中，并积极发挥其主导作用。在提交之前，最好能把策划案让公司之外的人士检查一下，他们应该具备丰富的专业知识和客观、公正的态度，比如会计师、审计员、法律顾问、可靠的咨询师或者生意上的朋友。他们能帮您指出方案中的错误、缺陷或者弱点。
商业计划通过初步评审后，投资者通常会提出进一步的问题，并要求提供其它的补充材料与信息。而下一步，基金的代表就该和公司的管理层会面了。如果计划被暂时接受，那么现在就该在计划的细节上多下功夫了。在这一阶段，投资者会对该公司进行深入的分析，也就是我们所说的“尽职调查”，这包括商业分析、财务及法律审计、结构分析，可能还有技术和环境调查。这一过程需要大量的详细信息，而基金会对其保密性作出保证。要知道，风险投资者所进行的投资数量众多，他们具有长远的眼光，对保密性十分重视。
如果私募股权投资基金对该公司的情况基本满意，公司有条件获得投资，其商业计划也被双方所接受，那么基金就会开始与该公司协商谈判，从而确定投资条件。谈判的主要内容是规定股东的权力和义务、监事会的代表人数、管理期权以及投资者以何种价格购买公司一定数额的股份—在谈判中，最后一点是最难达成一致的。一般而言，谈判是和投资者的尽职调查工作同时进行的。在谈判和尽职调查成功结束后，就该正式批准所做出的种种决定了。投资基金一般都设有一个特别机构——投资委员会，来对投资作出最后的决策。在决策基础上，双方签署协议，资金开始对公司投资。以上所说的投资过程—从公司提供最基本的材料和信息开始，直到资金被划拨到公司的户头，通常要经历几个月的时间。至于方案是否通过了投资者的最初审核，几个星期后就能知道了。很显然，这一过程进展的速度是取决于投资双方的。如果公司的所有者和管理董事会有一个积极的态度，并能和投资者进行高效率的合作，就能使这一进程大大加速。
签署协议之后，私募股权投资基金开始对公司进行投资，但它对公司的支持并不仅止于此。对基金来说，对某一公司投以资金意味着一个长期合作关系的开始，而合作是以互相信任、尊重彼此的利益为基础的。基金指派自己的人员加入公司的监事会，这是它指导公司发展的主要手段。基金将监督公司的发展状况、业绩并在战略上对公司进行支持帮助。但一般而言，基金并不参与公司的日常经营，而是通过其专业知识和经验来支持公司的管理，聘请金融、战略、营销、人力资源等各个领域的可靠专家来帮助公司更好的成长。如果公司在几年之后取得了预期中的发展，基金就要准备退出了。根据基金的政策、公司所在行业、性质、市场状况的不同，基金会在投资之后的3到7年后退出。当然，投资的时间有长有短，这都是正常的。如上所述，在最初的协议中双方已经对退出方式和渠道达成了一致，比如首次公开募集拍卖(IPO)、出售、由公司剩下的股东或管理层收购、卖给其它的金融机构等等。这些方式可以分阶段进行，也可以同时进行。基金退出了该公司，投资开始获得回报。其余的合伙人也可以评估一下他们公司的股票价值增长了多少。实际上，他们可以和私募股权投资基金一同退出，其获得的回报至少会与基金相同，而通常都会更多。也就是说，只有您赚到了钱，风险投资者才能赚到钱。此时，公司的价值已经大大增长，甚至可能是成倍的增长。在波兰，公司经过风险资本的扶植而实现价值的成倍增长的例子有很多，其中最著名的有Computerland, Budimex[page]
尽职调查 ——获取有用而详细的信息
在金融领域中，到处都能遇到“尽职调查”这个词……但是，对亚洲公司投资的尽职调查又是怎样的呢?接下来，亚洲创业基金期刊集团的布莱恩•麦克利昂将要阐述一下投资者必须关注的若干问题。
法律框架
首先是要对“合法性”进行尽职调查。具体情况要具体分析，包括对一些基本情况的审查，比如目标公司的合并程序是否符合要求，是否正确签署了关键合同。罗伯特•艾施沃斯，英国富而德律师事务所的一个香港办事处合伙人曾经说过：一桩交易，不论所能带来的回报是多么诱人，都有可能是建立在无法执行的协议之上的。
同时，他还向亚洲创业基金期刊指出，某一些领域的问题如今已经变得愈发重要起来，比如知识产权，而这向来都是亚洲最严重的问题。然而，在一些地方对知识产权进行保护是非常重要的，比如中国造假活动十分猖獗。
艾施沃斯指出，“首先，要有计划有步骤的展开工作，而通常就意味着要对亚洲目标公司的主要合作方进行有效的教育。要让其接受这套外国的办事程序，让其清楚明确地认识到，遵循这一程序是达成协议的基本条件，只有这样才能赚到钱。
同时，重复审核也是十分重要的。根据艾施沃斯的经验，大家常常会遇到的问题之一就是：相关证明文件的缺失。“有时合作就这样陷入了僵局，人们不清楚应该如何继续进行下去。这些文件可能是丢了，或者永远不会被提交上来。但有时真正的原因在于某些人根本不想让您看到这些文件。”
公司的管理队伍
尽职调查的另一个内容就是公司，或者至少是有关公司的调查。一个不愿透露姓名的私募股权投资者说，某些过程可以由收购人内部解决。通过了解目标公司的内部管理人员(或者从外面雇佣一个此方面的专家并将其安插到目标公司的下游管理层中)，可以指派专业人员去会见客户、供应商、雇员、营销人员并巡视装配线等等。换言之，一定要对公司进行深入仔细的分析，了解公司的真实情况。
在这种情况下，投资者还经常在协商之后让自己的管理人员加入到目标公司的管理队伍中去，即使他们在公司只占有很少股份。
设法了解目标公司的真实情况
Milbank Tweed Hadley and McCloy LLC 香港办事处的执行合伙人安东尼•如特指出，文化差异这个因素会给您的工作带来很大困难。如特从90年代初期开始就在亚洲地区担任顾问，帮助客户达成重要的交易。这里的情况可谓相当复杂。[page]
如特说，“在亚洲的市场中，没有信息公开这种文化。这里的人在经过很长一段时间之后才会把真实的情况透露给您。如果您向亚洲的某发行人提出一个问题，并再三向他询问， 在此后一到两个月内他都会给您一个同样的答案。过了一段时间，您终于做好了准备，决定做这笔交易，然而如果此时您再问他那个同样的问题，他却会告诉您另一个不同的答案。”
由于得到真实情况非常困难，“尽职调查”所需要的时间常常得延长2至3倍。面对如此缓慢拖沓的进程，潜在的买主会很自然地试图加快事情的进展。然而如特指出，这样做的话，尤其是超过了一定限度的时候，往往很可能会适得其反。公平客观地说，其实目标公司不愿轻易将公司的重要信息透露给外人是有着充分理由的。除了东方文化的神秘莫测外，其实也是公司固有的生存本能在作祟。
艾施沃斯解释道，“这些信息对于公司来说至关重要。作为卖方，不会把这些信息告诉任何人，除非是确有诚意购买的买家。所以，只有到了最后他们才会把真实情况告诉您。这些重要情况或是十分敏感的客户信息;或是涉及到“秘方”的制作方法;或是他们从某客户那里获得的实际收益额，而这些也正关系到其最重要的生意往来。换言之，这些都是买家需要知道的要素。
那么，怎样才能揭开目标公司的面纱，了解其真正实力呢?新桥投资集团公司的董事爱默生•基普认为，在尽职调查期间仔细调查其表现业绩以及预算是非常有效的。仔细观察，多听取别人的意见同等重要。他说，“出于家庭、政治、管制等因素，在亚洲进行尽职调查是件非常复杂的事情，而这些问题恰恰又都很难避免。解决问题的关键在于找到正确的渠道。大多数情况下大家能找到答案。如果不能，就放弃该交易—除非我们能够就交易结构达成一致，以作为解决之道。”
获取所需信息
关于并购与私募股权交易，如特还补充了自己的另一个想法，“一般来说，同美国相比，在亚洲您将会遇到更多来自于会计、管理、信息、最佳范例差异等方面的问题。比如说，在美国您不必担心美国的外国腐败行为法，也不必担心您的目标公司是否遵循了重要的规章要求。然而在亚洲您却会发现，在每一项投资中的尽职调查都会出现问题。
怎样解决这些问题呢?如特的建议是：“首先，对有可能出现的问题作出预测。根据经验，您应该知道哪些环节是最重要的，那些问题是最关键的。其次，同会计师密切合作。在私募股权交易中，要明确一点：聘请会计公司仅仅是为了让其负责尽职调查。”[page]
多数情况下，您要面对的可能是一家大型的国际公司。普华永道国际会计公司香港地区交易服务合伙人吉姆•伍兹认为，在亚洲进行尽职调查的关键在于以下几点：
• 评估目标公司的管理团队，不仅是其业务能力，还包括适不适合成为风险投资者或私募股权投资者的合伙人。
• 在目前经营状况下，适应一个稳定的收益水平状况，衡量可能的退出价值—不论是通过首次公开募股(IPO)还是出售的渠道。
• 详细了解口头承诺、协议与信息披露内容。
坚持不懈……保持警惕
伍兹建议，“从以往的经验看，应该总是保持怀疑的态度。如果您是初次在亚洲国家开展尽职调查工作，千万不要以为这里的所有问题都能被任何一个像您一样有此权利和工作经验的人发现并解决。很多人失败的原因就在于把亚洲看成了一个整体，不加区别，其实这里每个地区都有自己非常独特的问题，只有透彻了解了当地的情况才能真正理解并解决这些问题。”
要坚持不懈，还要从各个不同的角度看待问题。特别是在关系方交易不清不楚，或资产负债表外的协议不明的情况下，您要做的绝对不是仅仅向目标公司的管理层提问或阅读其提供的财务资料那么简单。在亚洲，必须大大拓宽尽职调查的范围。其中，您可能需要同行业专家商谈，上网进行查询，进行背景调查，从大学专家那里获取信息，甚至咨询信息技术鉴识顾问。
无论是法律还是金融顾问都强调说，虽然需要其帮忙的大部分都是中到大型的交易，但实际上并不一定非得这样。事无巨细但仍是战略性的尽职调查也可以是经济实惠的。但要谨记，很多计划和准备—具体易的关键是发现问题——必须在向顾问求助前由客户自行完成。
未雨绸缪总比事后补救强得多，在亚洲尤其如此。
