自1999年国内4家金融资产管理公司相继设立以来，所发售的大量不良资产包几乎都被外国投资公司所包揽。而对国内大多数投资者而言，这似乎还是个较为陌生的投资领域，感到无所适从。

　　那么，作为想试水不良资产包的投资者，如何认识不良资产？如何发现其投资价值？应该注意哪些事项呢？“包”里是否真有金子呢？

　　何谓不良资产包

　　何谓不良资产，从银行角度讲的是指银行发放的部分贷款不能按期收回本息的资产，有的连本金都面临损失，通过分类与处理，剥离至四大金融资产管理公司的资产。如按银行“四级”分类，其中将逾期、呆滞、呆账，称为不良资产；如按“五级”分类，将其中次级、可疑、损失三类贷款统称为不良资产。

　　何谓不良资产包，就是指金融资产管理公司在处置不良资产时，按照一定的处置理念和程序，将若干企业（户）的不良资产组成一个“包”，以整体的形式推介给市场广泛的潜在投资者。不良资产包根据市场的不同需求可以有不同的组合。例如：按贷款地域组包、按行业组包、按不同载体（自然人、法人）组包、按贷款分类组包、按资产形态（债权、物权、股权）组包，但按混合组包的较为常见。现在社会上不少投资者认为，银行因收不回而剥离给资产管理公司的贷款，不会有什么好东西，没有什么价值，不值得投资；也有的认为，一个不良资产包，一连串的企业名称、欠贷本息，好像雾里看花，葫芦里不知装什么药，投资价值在哪里无法发现；还有的认为既然是不良资产包出售给投资者，一般能收回部分，但到底能收回多少，心中没底，搞不好“偷鸡不成蚀把米”，风险难以控制，不值得一试。这些都可以理解。

　　应该说，投资收购不良资产包，首先要明确一点，这是一个高风险，高收益的投资渠道，风险与机遇同在。因为不良资产包的投资与其他投资项目一样，投入产出比以及风险程度是决策投资的关键点。不良资产包的投入主要由收购成本（购包价格＋佣金费用）、处置成本（债权的维护费用、追债费用，物权的过户费用、处置费用，应缴税费）构成。产出一般是指不良资产包经过处置的变现价值和重组收益。作为投资者，在不良资产的收购和处置中，由于存在许多不确定的因素，不同的投资者又有不同的投资理念，就会有不同的投资风险和收益。例如：一笔有效的抵押债权200万元，一种结果可能是债权人与债务人双方协商达成和解，投资者回收200万元现金；第二种也可能通过律师代理诉讼，结果拍卖抵押物，投资者实际收回现金150万元；第三种结果可能拍卖不成，法院裁定将抵押物作价抵偿给债权人，债权人取得了财产所有权、土地使用权后，有的出租，有的自用，有的继续进行企业收购兼并重组等，其最后收益会千差万别，风险程度也各不相同。 　　

　　全面调查是买“包”的前提

　　不良资产包的组合，一般会有债权和物权两大类，有的甚至包括股权。当然主要是不良资产债权包。在债权中含主债权和从债权，包括催收债务权、行使诉讼权、抵押权、追担保人权利、对裁定抵押物行使处分权等。投资者在收购不良资产前，肯定要分析衡量不良资产包的价值。一般先了解不良资产包的组合情况。包括贷款企业的概况、名称、性质、住所、贷款时间、贷款方式（信用、担保、抵押、法押）、贷款分类形态、担保时效、诉讼时效、抵押的有效性以及企业其他的相关资料等。通过对上述的初步分析，找到不良资产包中认为“有价值”的重点对象；

　　针对重点对象到当地进行全面调查。一去工商部门查阅企业相关工商登记资料，掌握企业注册验资、开办时间、执照年检、股东结构等情况，了解企业是否被注销吊销，有无虚假出资、抽逃资金，动产抵押登记情况等；二去企业主管部门、税务部门了解企业生产经营情况，纳税情况，改制情况，有无非法改制，转移资产，逃避债务行为；三去当地贷款银行，了解企业贷款形成不良的原因，包括企业的变迁，管理层的素质，企业的经营现状等，对企业的实力和信用状况有一个初步的了解；四去法院、土管、房地产部门，了解有关该企业的经济案件受理、诉讼和执行情况，房地产的抵押登记、查封情况，对拟收购的债权通过诉讼能否执行到企业财产有一个估计；五去企业实地察看有无财产、财产使用现状、地理位置、周边环境等。

　　通过一系列的调查，就能发现不良资产中的“金子”，为分析这些重点对象的债权价值和拟处置思路奠定基础，也为决策收购成本，控制投资风险提供了核算依据。

　　试水者不得不注意的事项

　　一是要充分估计到处置不良资产的难度，要以谨慎原则对不良资产包中每笔不良资产作出判断，有的是零回收；对能回收的，预计回收价值、回收时间要留有余地；对收购成本和处置成本要打足；心中还要确定一个投入产出比，不能盲目收购；

　　二是不良资产处置涉及多学科的知识，对于不熟悉此项业务的投资者，最好配有懂金融、法律和财务知识，甚至能进行资本运作的专业人才；

　　三是对不良资产的所在地，对其人文、经济、社会有一个较多的认识，有关工作人员要有较好的人际沟通能力，因为不良资产处置涉及到方方面面的关系需要协调和处理，处理的成功与否，有时会直接关系到投资的成功或失败；

　　四是投资收购不良资产包以后，要做好与出售不良资产包的金融资产管理公司的资料移交工作，与此同时，开展档案整理，对债务人催收维权，搜集补充证据资料等，尤其要防止诉讼时效、担保时效、执行时效的丧失，引起工作被动。