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应该让非上市公司股权转让合法化
股权分置改革完成后，下一个总攻方向在哪儿?看来没有争议——多层次资本市场。但是这个市场体系到底从哪儿起步?
英国AIM市场，1500家挂牌企业，市值137亿美元，平均值不到纳斯达克平均值的百分之一。这样的创业板能不受到非议吗?到底什么是中小板?什么是创业板?如果说代办系统是小学，中小板是中学，主板是大学，那么创业板就是博士后。发达国家主板搞了一百年、二百年之后才敢想创业板，我们主板才搞了多长时间?中国现在的监管环境和市场环境都没达到，就推出这样低门槛、高风险的市场，过两天这个市场就成了退市场所。中国这么多的好企业，600分以上的好学生有的是，100分的学生倒可以读博士后，像话吗?
上世纪80年代开发广东，搞了深交所，90年代开发浦东，搞了上交所，现在就得开发天津——环渤海经济区。今天在座的有很多产权交易机构的代表，这些难兄难弟怀抱拳拳赤子之心，眼巴巴地盼着能够帮助国家分忧。非上市非公众股份公司保守地说有30多万家，这个股权面临的问题很严峻。股份的天性就是流动，你不管，黑市就贩卖。所以产权中心应该成为中国资本市场的一部分，只要给它政策，就是中国一个新的资本市场体系的形成。什么政策?第一，要尽快启动非上市非公众公司的股权流通;第二，要具有从简单的股权代理转让到定向融资的跨度。
改革走到今天，方向问题已经不是大问题了，多层资本市场问题已经没有谁争论了，谁敢再说我们扰乱秩序?谁敢再说私募不合法?现在这个时期，改革的风险是来自改革者的内部，反对改革的人已经不堪一击，应该怎么改，意见不一，倒成了改革的风险。为什么这么说呢?六四风波以后，外国人封锁我们，我们倒觉得中国经济没有受伤。但1996年以后外国人开始看好中国，我们自己倒开始担心。原因就是改革面临两大难关，我们怕。第一个是产权关，第二个是金融经济关，东欧国家都没过去。今天支撑这个社会融资总额没有资本市场的事儿，全是银行。经济过热为什么不好?因为这种国有银行支撑的模式，大家都贷款，一旦出现坏账或者破产倒闭，老百姓就要找你算帐，所以这一关没过。但是2006年，我们将彻底改变这种结构，当股改成功的时候，资本交易完成的时候，我们资本市场的大好局面也同时出现。下一步我们必须重做一个以资本市场为基础，以投行运作为主体的现代金融架构。
为什么5年来同样的环境，就不行呢?是改革的方法。今天股市好了，大家不要忘了这5年这一仗打得多艰苦，从市价贬值到对价贬值，从“赌场论”到“推倒重来”论，中国股市已经到了崩溃的边缘。证券市场的先烈，为了中国的证券解放事业英勇地牺牲了。错误的改革方法论使得中国资本市场违背了中国成功的改革思路。有的说股改是歧视大股东，有的说股改就是屠宰，打土豪。股改是屠宰吗?屠宰是剥夺，是革命，我们这是双赢!我们要深刻记住这5年中国资本市场的惨重教训。
我们商量商量这个多层次资本市场怎么搞。一是深交所必须大力发展中小板，当务之急是发展中小板，中小板发展速度太慢。中小板的速度不上来，就桎梏了企业的需要。将3000万以下的公司的上市权交给深交所，每年上五六百家。二是要立即进行代办系统的转板和融资，将代办系统建设成为全国性的、统一监管下的非上市公众公司和高科技公司股份报价转让平台，建立合格投资者与私募发行之间对接机制，形成与公开发行市场互为补充的私募发行市场。三是要充分利用各地的产权机构，尽快探讨非上市非公众公司的股权在产权机构转让合法化，使产权机构成为基层柜台，成为中国资本市场的基层组织部门，这样才能把多层次市场体系落到实处。我国非上市股份公司30多万家，还有大量的成长型企业，这些企业面临的产权流转和融资问题，主板市场解决不了，中小企业板解决不了，代办系统也解决不了。一些省市在地方政府的指导下，对非上市公司进行登记托管，为股东提供开户、查询、挂失、冻结、质押、过户、代理分红派息、信息咨询等服务，有的省市还开展股权转让试点。这些做法，一是逐步清晰股权，二是为企业开展股权融资。这两条对地方经济发展，特别是中西部地区经济发展十分重要。据我了解，河南至少二十几家已经在河南产权中心挂了七八年了，非常规范，而且管理正规。上海也有，天津也有。不能让产权机构在制度上放任地发展。这几年产权机构明明是在做贡献，但却是整天提心吊胆地为国家、为地区的发展做贡献，这不公道。
最后，也不能忘了创业板，什么时候推出创业板?先起步，一年推一家，好不好?总算把这个市场搞起来了。但当这么多600分、700分的好学生上不了北大、清华的时候，你却开了一个后门，定在100分上，对这个学校的质量没好处。
