导读：公司资本的增减变动，是公司资本运营过程中的常态。减资与增资，对应公司的紧缩与扩张，两者均系公司不可回避的商业现实。与公司增资相比，减资事宜引发的控股股东、小股东、外部债权人之间的利益冲突更为剧烈。依循英美公司法与公司财务原理，减资被视为“公司重组或公司根本性结构变化”项目下的子问题，减资规则归结为公司资本维持原则下的子规则。公司进行减资，是一个商业需求;债权人面对减资，引发安全关注;股东试图减资，旨在达致资本退出或变现;立法者设计减资规则，面临如何进行公司参与人之间的利益衡量。
【减资基本涵义】
“减资”减“什么”?“减资”减什么与“增资”增什么，大致是一个重合的话题，即“资”是什么?“资”内涵本身的多重性，必然导致“减资”内涵的多元性。“资”内涵的多重性，源于公司资本制度模式的类型化。
不同公司资本制度模式下，“减资”的内涵是不同的。法定资本制度模式下的，无论公司法是否设定分期缴纳制度，减少的均为注册资本。授权资本制度模式下的“减资”，其指向是多重的：其一，“减资”减少的是授权资本。“授权资本”严格而言并非“资本”，不过是一个“授权”下的额度;其二，“减资”减少的是发行股本。这种形式的减资，为法定资本制度所无，而系授权资本制或折衷授权资本制的特色。其三，“减资”减少待缴股本。减少待缴股本，对股东而言，无异于豁免股东尚未履行的缴纳出资义务，对公司债权人而言，则相应减少了公司的偿债能力，其结果必然启动债权人保障程序，债权人会要求公司提前清偿债务或提供相应担保。
依公司净资产流出与否划分，减资有实质减资与形式减资之分。实质减资之际，公司净资产从公司流向股东。形式减资之际，仅仅导致公司注册资本额减少，而不发生公司净资产的流动。如果将“资产”，尤其是“净资产”，与公司的信用、偿债能力锁定在一起，那么，实质减资必然导致净资产的减损，相应的连锁反应则是公司信用或偿债能力的减弱。实质减资击破了债权人优先获得清偿的定律，换言之，经由实质减资，发生公司资产首先流向股东，而非先满足债权人的要求。在韩国李哲松教授看来，“实质减资等于股东优先于债权人回收所投入的资本”。如何设计减资规则，一个重要的权衡因素是减资行为本身是否必然损害外部债权人的利益。累积的商业实践告诉我们：减资并非必然意味着债权人利益受损。例如：减资后的公司依然拥有强大的现金流，或银行给予强势的支持，或董事信誓旦旦声称公司依旧具有偿债能力，并以审计人员的资信报告为证。那么，法律不妨相信公司的信用与偿债能力并没有变弱，无须给予债权人以强势的高成本的保障。形式减资不产生公司资产的向外流动，而旨在实现公司资产与公司资本的真实回归。形式减资往往发生在亏损企业之上，其目的在于使公司章定资本与净资产水准接近。经由减资，使得亏损企业分配盈余成为可能。形式减资不过是一个“纸面交易”，是一个公司资产负债表两端科目的等比例消除，并不导致公司净资产减少。如果公司净资产不变且财务回归真实状况，那么认为形式减资引发公司信用或公司偿债能力减弱的观点，是经不起推敲的。
减资是什么?减资对股东而言，无异于一种投资的变现方式。在英国公司财务学家EilisFerran教授看来，减资是公司将其盈余返还给股东的方式之一。如资本市场上，常见的公司回购、公司回赎，均与公司分派发生同一经济效果，从实质压倒形式的角度看，均为盈余的返还。为什么以减资途径返还盈余呢?一则，公司资本返还后，中小型企业可能会产生较小的利润总量，未来公司可减少分配股利;二则，减资亦可优化公司资本结构而提升公司财务形象。上述认知是就实质减资而言的。就形式减资而言，是回应这样一种商业现实：公司的资产已经不再真实地反映公司账簿上的登记股本。若公司在这种情形不减资，则公司在试图重新分配股利前，必须先弥补亏损。
正是基于上述的认知，在各国，减资均视为公司根本性结构变化。这种认知的正当性在于：一则，减资涉及公司本身运营资本或信用资本的减少，二则，影响到公司外部债权人和作为公司最终受益人的股东利益。在大陆法系，减资须经股东大会特别决议。在英美法系，减资则归属董事会的商业判断。在美国，只要符合偿债能力标尺，无论是成文法抑或法院，均不对减资设定另外的严格的障碍或限定。如果从盈余分派实质视角看待减资，那么，立法者关注债权人利益与股东利益平衡，则是题中之义。将减资设定为类似分派的标尺，以实质效果为衡量尺度，是美国公司法达成的一贯对策。而股东之间的利益平衡，自然可经由董事的受托人义务、商业运作的法律程序的公正、司法事后的矫正来化解。大陆法系则关注减资形式上给债权人带来的可能影响，从而设定了一系列复杂的牵制程序，其意图在于以事先的程序与实质的保障，给外在的债权人以充分的保护。将传统理念上的债权人优先受偿予以充分的贯彻。至于公司或股东为此而付出的时间或金钱成本的多寡，不是立法者的衡量因素。
减资规则的设计过程，实则是一国立法者或学理如何把握减资内涵的过程，认知减资本质的过程，平衡减资所影响的利益群体的过程，实现“平等与公正”价值观的过程，回应商业实践的需求与给予债权人以保障的兼顾的过程。不同的认知，达致不同的模式。认知的趋同与分歧，导致模式之间的仿效与背离。
【中国的现状】
作为一个不可回避的商业现实需求，在中国，同样面临上述提及的问题：实质减资、形式减资，抑或公司回购、公司回赎、重新资本化、公司分拆。许多已经成为现实，其他的必将走上舞台。道理就在于，凡是商业的合理需求，任何强制性规则均无法压制，其结果无非是变异、规避而已。无论是上述对减资的内涵认知，抑或减资的本质分析，或者减资所影响的群体，在中国均不构成例外。或许，中国的商业实践会为资本市场的减资规则添加一些别具特色的“例外”，如定向回购国有股以达致减资的后果。
就减资的法律文本而言，中国《公司法》第186条的表达是：法律允许公司减资，不过要践行法定的强制性程序，以化解可能引发的债权人利益失衡。一条三款告诉了我们三项强制性规则：即：其一，强制性地必须“编制资产负债表及财产清单”;其二，强制性地“通知”义务与“公告”义务;其三，减资后注册资本不得低于法定的最低限额。第149条规定，为减资而注销股份，可以成为公司取得自己股票的禁止性例外。外资企业法实施细则第21条，则原则上禁止减资，例外允许须经审批机关批准。
中国公司法中的减资规则，其特色在于“简洁且严格”。如果简洁，能够解决诸多利益冲突，能够避免减资程序上的操作分歧，或不同利益群体的理解上分歧，未尝不可。即便是简洁闻名的《德拉华州公司法》减资规则，也是规制不同情形的减资对策，并在其他公司法相关制度上，予以配套设计。如果严格，能够给予相关群体以特殊保障，并能达致效率化运营，也未尝不妥。如果过度地给予一方群体以特殊的关注，或许从整个社会的交易效率、或公司灵活运作机能的发挥、股东利益保障看来，则未必是一种效率的安排。
如果您想了解更多关于的知识，小编推荐：
