财务风险及其控制
摘 要: 当我国的市场经济日趋成熟与国际化时,人们的风险意识也随之增强。市场经济环境下的企业,各种财务风险无时不在地影响着其经营活动。财务风险的控制,主要是从微观、宏观两方面制定严格的控制计划,降低风险,提高资金利润率。
关键词: 企业;财务风险;负债经营;预警信息
企业是以营利为目的的组织,而风险则客观存在于企业经营活动的全过程,特别是企业的财务活动中更充满着风险。只有深入研究企业财务风险的形成原因,才能更深刻地认识企业财务风险的本质,以加强对企业财务风险的管理,提高企业财务系统的透明度,主动把握企业经营的发展方向。
一、财务风险的含义
财务风险是指企业经营总风险在财务活动上的集中体现,是企业财务活动未来实际结果偏离预期结果的可能性。财务风险有狭义和广义之分,狭义的财务风险仅指筹资风险,广义的财务风险是指包括筹资风险在内的所有由于不确定事项给企业带来的可能损失及其损失程度,具体包括:筹资风险、投资风险、资金收回风险、资产贬值(或跌价)风险、收益分配风险等。
1. 筹资风险是指由于负债筹资而引起的企业到期不能偿还债务本息的可能性, 这种筹资风险是由于资产收益率和借入资金利息率的不确定性所引起的。
2. 投资风险是指投资遭受损失的可能性及可能损失的程度。由于各种不确定因素的影响,使投资者对投资项目的现金流量不能准确预计而导致决策失误,给企业带来损失,甚至危及企业的生存和发展。
3. 资金收回风险主要是指在销售过程中产品和服务向资金转化过程中时间和金额的不确定。在激烈的市场竞争中,赊销是促进销售、扩大销量的主要手段,但与此同时,也要承担一定的风险和损失,即资金被他人占用的机会成本及到期不能收回货款的可能性。
4. 资产跌价风险是指由于各种不确定因素而使企业投资者的资产遭受损失的可能性及其损失程度。如由于替代品的出现、新技术的诞生、产品更新换代等导致企业持有资产发生贬值。
5. 分配风险是指由于决策当局制定分配政策不当而可能给企业未来生产经营活动带来的不利影响的可能性,如股利分配率过高,虽然短期内能使企业股价上升,但却给企业带来偿债能力和筹资能力下降、发展后劲不足等问题,从长期看还会带来企业信誉下降、股价下跌的风险。
二、财务风险的来源及其识辨
在市场经济条件下,财务风险是客观存在的,要完全消除风险及其影响是不现实的,只有了解认识其来源及其特征,才能适时适宜地规避与控制财务风险,将损失降至最低,从而为企业的经营创造最大的效益。
(一) 财务风险的来源
1. 负债规模,即企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。企业负债规模大,利息费用支出增加,由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时,负债比重越高,企业的财务杠杆系数=[税息前利润/(税息前利润-利息)]越大,股东收益变化的幅度也随之增加。所以负债规模越大,财务风险越大。
2. 企业资本结构,企业自有资金是企业的资本,而借入资金是企业的一项债务,须按时还本付息,两者组成企业的资本结构。其中,债务集资方式的比重大,偿付能力弱,则财务风险大,反之,财务风险小。
3. 负债期限结构,是指企业所使用的长短期借款的相对比重。如果负债的期限结构安排不合理,例如应筹集长期资金却采用了短期借款,或者应筹集短期资金却采用了长期借款,都会增加企业的筹资风险。
4. 金融市场及负债利率,企业负债经营要受金融市场的影响,负债利息率的高低取决于取得借款时金融市场的资金供求情况,且金融市场的波动,如利率、汇率的变动,都会导致企业的筹资风险。如在同样负债规模的条件下,负债的利息率越高,企业所负担的利息费用支出越多,企业破产可能性越大。同时,利息率对股东收益的变动幅度也大有影响,因为在税息前利润一定的条件下,负债的利息率越高,财务杠杆系数越大,股东收益受影响的程度也越大。
5 .预期现金流入量和资产流动性,负债的本息一般要求以现金偿还,因此,即使企业的盈利状况良好,但其能否按合同、契约的规定按期偿还本息,还要看企业预期的现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何。现金流入量反映的是现实的偿债能力,资产的流动性反映的是潜在的偿债能力。如果企业投资决策失误,或信用政策过宽,不能足额或及时地实现预期的现金流入量,以支付到期的借款本息,就会面临财务危机。此时企业为防止破产则变现其资产,当企业资产的总体流动性较强,变现能力强的资产较多时,其财务风险就较小;反之,财务风险就较大。
(二) 财务风险的识辨
要准确、及时地识辨企业的财务风险,首先要掌握这种风险所具有的一些典型的基本特征:①具有不确定性。财务风险具有一定的可变性,是指在一定条件下、一定时期内可能发生的各种结果的变动程度,即在未来有可能发生,也有可能不发生。这就意味着企业的财务状况具有不确定性,从而使企业具有蒙受损失的可能性。②与负债经营有关。财务风险是因借款而增加的风险,是筹资决策带来的风险。这种负债经营在企业生产经营条件好的情况下可提高企业的自有资金赢利率。这是负债经营的好处,但借款增加了风险,经营不好时损失会更为惨重。因此财务风险总是与负债相关,没有债务,企业经营的资本全靠股东资本,就不会存在财务风险。③与流动资产有关。由于与财务风险相对应的企业债务必须用现金来偿还,而企业现金的主要来源有:销售实现、应收账款收回、存货变现、投资收回等,这一切都以流动资产形式表现出来,故与其密切相关。
其次,企业财务风险的识辨可依据自己的财务信息网络,通过某些财务指标获得一些预警信息:①速动比率(速动资产/短期负债×100%)该指标主要反映企业速动资产(指几乎立即可变为现金用以偿付流动负债的流动资产)对于流动负债的比率。通常该比率为1时被认为正常,因为此时的速度比率表示:即使不处理存货,仅出售有价证券,收回应收账款加上货币资金,也能偿付到期短期债务。低于1则被认为企业短期偿能力偏低。②现金比率[(货币资金+短期投资)/流动负债]这里的现金指现金流量表中的现金。该指标主要反映企业的货币资金与短期投资占流动负债的比例,它是以极其谨慎的态度分析企业的即刻偿债能力,因为现金是企业偿债与经营的最直接经济资源。一般而言,现金比率越高,短期债务人的债务风险越小。③资产负债率(负债总额/资产总额×100%)该指标表示每元资产中有多少属于债权人提供的资金,主要反映企业资金来源的结构。通常该比率应以低为好,此项比率过高意味着负债过多,财务风险较大。因为企业在清算时,资产变现所得可能低于账面价值,而所有者一般只承担有限责任,比率越高,债权人可能蒙受损失越大。④应收账款周转率(赊销净额/应收账款平均余额)该指标主要反映企业应收账款的流动程度,即企业收回应收账款的效率,表示企业结算资金占用状况,收账速度及偿债能力,用以评价企业应收账款的变现速度和管理工作的效率,一年内应收账款周转次数多,不仅说明应收账款回收迅速,可减少资金占用,而且可减少坏账损失,降低财务风险。[page]
三、财务风险的控制
企业应根据自身的风险情况,采用正确的风险管理方法,从微观、宏观两方面制定严格的控制计划,降低风险,提高资金利润率。
(一) 微观方面的控制
1. 多元化经营是分散风险的首选方法。分散化使好事件与不好事件相互抵消,从而在不影响预期收益的情况下降低整体的不确定性。企业在突出主业的前提条件下,可以结合自身的人力、财力与技术研制和开发能力,适度涉足多元化经营和多元化投资,分散财务风险。
2 .风险转移法,包括保险转移和非保险转移。非保险转移是指将某种特定的风险转移给专门机构或部门,如将产品卖给商业部门,将一些特别的业务交给具有丰富经验技能,拥有专门人员和设备的专业公司去完成。保险转移是指企业投保于保险公司,以达到在出现风险时可以得到补偿的目的。
3.自保风险,就是企业自身来承担风险。企业预先提留风险补偿基金,实行分期摊销。
4.套期保值法,其原理是:使用一种货币的现金流入与该种货币的现金流出在时间上和数量上相对应、相匹配。当一个现有交易导致未来有一笔外币资金流出时,我们可以在现在运用一个在未来只有一笔外币现金流入的方式来对它进行套期保值,如买入一笔等额的、同期的同一币种的远期外汇。这种套期保值方法即“远期外汇套期保值”,如果现有交易或经营活动导致未来有多次外币现金流入或流出,则可采用多期远期外汇套期保值。
(二) 宏观方面的控制
1. 把握市场机遇,选准项目和产品。企业的经营决策必须建立在科学的预测和评估基础上。应充分调查研究,进行市场预测、竞争情况预测、技术预测、社会环境预测和要求预测,应对预测结果进行评估,从而分析出各因素在近段时期的状况以及发展形势,为项目或产品描绘出未来的景象,为决策提供依据。
2. 追踪环境变化,应付突发事件。建立预警系统,追踪环境和自身的变化,根据情况的变化调整计划,动用后备资源和加强控制。情况的重要性和出现概率的大小直接决定着计划调整的程度、后备资源动用的时机和控制的来密度。
3. 厉行节约,适度融资与合理安排投资。应根据企业的发展规划和偿还能力确定举债的适度规模与最佳时间。对于已取得的借款,要合理安排投资的方向、顺序和程度。第一,要尽量采取兼并劣势企业手段,尽可能运用承包经营方式,以达到少投入快产出的目的。第二,要处理好固定资产投入与流动资金铺底的关系,计划中要留足流动资金,避免开工不足。第三,要处理好生产性资金与非生产性资金的关系,优先保证生产投入,适当注意非生产性建设。第四,要注意把采用一流技术水平的装备,引进一流管理体系包括产品质量体系同引进人才二者结合起来,使之在同行业中处于领先水平,确保投资到位。第五,随着业务的扩大,应考虑与同行协作的问题,出让部分生产给有实力的同行,给其提供技术、工艺、原料,而自己重点加强产品开发,建立营销网络和推出品牌。筹资与投资得当就能够用好用活资金,防止浪费,为获取利润创造条件,有利于风险的化解。
4. 密切关注和把握利率、汇率的变动,及时调整企业的筹资方案,以保持较低的资金成本。2002年2月21日我国已第8次降息,贷款利率下降幅度首次超过存款利率下降幅度。此时,企业就应及时调整筹资方案,以保持较低的资金成本。另外,因市场经济条件下,资金在国际间自由流动,随国际间的经济交往日益增多,汇率变动对企业财务风险的影响也越大。所以,从事进出口贸易的企业,应随汇率变动及时调整筹资方案。
5. 建立企业的财务风险机制,就是将风险机制引进企业,使企业经营者在激烈竞争中承担风险责任,行使其控制财务风险的权力,并获得风险经营的信誉。
